หากพิจารณาจากลักษณะของนักลงทุนแต่ละประเภทจะเห็นได้ว่ามีความแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง ซึ่งอาจจะสรุปเป็นข้อๆ ได้ดังนี้

(1) มุมมองด้านความเสี่ยง ถ้าเป็น Hedger จะเป็นผู้ที่เดิมมีความเสี่ยงจากการถือครองทองคำอยู่แล้ว แต่เพราะต้องการป้องกันความเสี่ยงจึงเข้ามาเปิดสถานะตรงข้ามในตลาดอนุพันธ์ ส่วน Investor และ Speculator เป็นผู้ที่เดิมไม่มีความเสี่ยงแต่ต้องการแสวงหาผลตอบแทนจากการลงทุนในทองคำ จึงเข้ามาลงทุนและเก็งกำไรผ่านช่องทางและเครื่องมือในรูปแบบต่างๆ เช่น ทองคำแท่ง, กองทุนทองคำ, และ Gold Futures

(2) มุมมองด้านผลตอบแทน Hedger ไม่ได้มองเรื่องผลตอบแทนแม้แต่น้อย ขอแค่ไม่ขาดทุนจากการถือครองทองคำในช่วงตลาดเป็นขาลงก็พอแล้ว ส่วน Investor และ Speculator มองผลตอบแทนเป็นหลักเมื่อเทียบกับความเสี่ยง ถ้า 2 กลุ่มนี้เห็นว่าผลตอบแทนในระดับปัจจุบันไม่คุ้มกับค่าความเสี่ยงที่เกิดขึ้น ก็จะชะลอการซื้อขายทันที ดังจะเห็นได้จากโครงสร้างตลาดทองคำปัจจุบัน ที่สัดส่วนความต้องการทองคำเพื่อการลงทุนและเก็งกำไรลดลงเหลือเพียง 13% จากปี 2010-2011 ที่อยู่ในระดับสูงราว 40%

(3) วัตถุประสงค์การเข้ามาตลาดทองคำ ถ้าเป็น Hedger จะเข้ามาเพื่อใช้ประโยชน์ในการดำเนินธุรกิจ ทั้งการซื้อทองคำสะสมเป็นสต็อกและการใช้ Gold Futures เพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นผู้ผลิตเครื่องประดับ โดยบรรดาร้านทองที่เปิดให้บริการซื้อขาย Gold Futures ปัจจุบัน ส่วนหนึ่งก็เพื่อต้องการป้องกันความเสี่ยงให้กับสถานะการถือครองทองคำของตัวเอง ขณะที่ Investor และ Speculator เข้ามาเพื่อหาผลตอบแทนหรือกระจายการลงทุน

(4) มูลค่าการลงทุน Hedger มักมีมูลค่าการลงทุนใหญ่กว่า Investor และ Speculator เพราะเป็นการเข้ามาในตลาดทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงให้กับกิจการ แต่ Speculator มักจะมีมูลค่าการลงทุนมากกว่า Investor ด้วยความที่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนในแต่ละรอบน้อยกว่า จึงต้องซื้อขายในจำนวนที่มากเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนในรูปของจำนวนเงินที่น่าพอใจ

(5) ค่าธรรมเนียมในการซื้อขาย แน่นอนว่า Speculator ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมสูงสุดเพราะซื้อขายบ่อยครั้ง ส่วน Hedger จะมีค่าธรรมเนียมต่ำสุด เพราะการป้องกันความเสี่ยงจะเกิดขึ้นในช่วงที่ไม่มั่นใจแนวโน้มราคาทองคำ และเมื่อทำการ Hedge แล้วก็มักทำกันในระยะเวลาที่ค่อนข้างนาน อาจจะเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาสขึ้นไป เพื่อไม่ให้กำไรของธุรกิจผันผวนในช่วงเวลานั้นๆ

หวังว่าบทความภาคต่อฉบับนี้จะทำให้นักลงทุนเห็นภาพมากขึ้นว่าประเภทของนักลงทุนในทองคำแบ่งได้อย่างไร และแต่ละกลุ่มมีพฤติกรรมที่แตกต่างกันอย่างไร เพื่อที่จะได้อ่านใจนักลงทุนและจับพฤติกรรมของตลาดได้แม่นยำมากขึ้น